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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

周期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2020上一年批发价的业务部门受供货链等方面拖累，但开展仍可受惠于木浆直接费用费用向外，开展上一年营收提升仅2%，而首季则呈负提升。”这家银行来说，上一年使用纸巾的业务部门运作赚钱空间率将见顶，达15.1%，并打造赚钱环比升27%。下一年这家银行开展消售直接费用费用百分率将为14%，环比趋缓1.4个点，并有助赚钱提升加速推进至33.5%，而营收提升则能达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国.际在棉柔巾國际业务范围流程上表达“完美”，从近几年5月发布信息的营收中就可分辨出：受棉柔巾國际业务范围流程推广和其它國际业务范围流程受益提升，2021恒安国.际工作绩效达224.91亿，同比增速环比提高提高9.6%；经验净毛利润达56.8亿，同比增速环比提高提高4.6%；净净毛利润39.07亿，同比增速环比提高提高2.8%。股东会宣告末年派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至17年底，恒安实业制浆总产能利用率达142万立方米。湿面纸金融产品代替维持主推的备受消耗者邀请的超mini进行包装湿面纸外，也上线湿厕纸及宝宝卫生湿巾纸、杀菌卫生湿巾纸，进这一步拓展活动在中国湿面纸股票市面 比例，重新提高和夯实在在中国湿面纸股票市面 的干部状态。  
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